Tesla agregado al S&P 500: ¿que sigue?

Recientemente se anunció que Tesla se agregaría al índice S&P 500 antes de su apertura el 21 de diciembre de 2020. Esto pone fin a años de especulaciones por parte de los fanáticos y críticos de Tesla sobre la renuencia del comité del índice S&P a incluir al controvertido fabricante de automóviles.

La inclusión convertiría a Tesla en uno de los diez componentes principales del índice, con una capitalización de mercado de 594.000 millones de dólares, y estaría entre Berkshire Hathaway (BRK.B) y Facebook (FB).

¿Por qué no antes?

Los fanáticos de Tesla están encantados con este desarrollo, pero la mayoría de ellos se preguntan por qué a Standard & Poor’s le tomó tanto tiempo agregar la compañía a su índice.

Después de todo, la capitalización de mercado promedio de un componente del S&P 500 es de alrededor de $ 69 mil millones. Tesla alcanzó ese punto a principios de 2017 y ahora está en 594 mil millones de dólares.

Más allá de la capitalización de mercado, el S&P 500 necesita cuatro informes de ganancias trimestrales rentables consecutivos antes de que el comité considere una compañía para su inclusión, lo que la compañía no logró hasta después de su informe de ganancias que finaliza el 30 de junio de 2020.

En este contexto, la decisión en realidad no parece demasiado retrasada.

Dado el hecho de que el comité del índice S&P tiene cierta discreción al incluir una empresa, incluso se podría argumentar que el comité tomó la decisión relativamente pronto.

Después de todo, en el momento del informe de ganancias que cuestionaba su inclusión en el índice, la acción era completamente parabólica.

Con billones de dólares invertidos en fondos indexados S&P 500, es difícil culpar al comité por su renuencia a enfrentarse a una acción volátil como Tesla.

Posibles intercambios en torno al evento de inclusión

Según Bloomberg, la realineación requerida para agregar Tesla al índice resultará en aproximadamente $ 70 mil millones en ingresos, incluida la venta de acciones que no son de Tesla y la compra de acciones de Tesla.

Esto no incluye a todos los cuantos que juegan el juego del arbitraje de reequilibrio y a los comerciantes de impulso que se benefician del aumento de actividad.

La operación más obvia es Long Tesla, pero probablemente sea la operación más débil que podría realizar.

Como la mayoría de ustedes saben, el mercado de valores es un mecanismo de descuento. La información sobre el mañana se refleja en los precios de hoy, por lo que las acciones de Tesla subieron un 13% en las noticias y salieron de un canal de varias semanas.

Las acciones se han disparado aún más desde entonces.

El anuncio puede llevar a acuerdos de tendencia, pero no pasará mucho tiempo para el «juego puro» de la inclusión del S&P 500, Tesla.

Otra opción sería vender Tesla y vender el índice S&P 500 para apostar por un rendimiento superior.

Dado que estos dos activos tienen perfiles de volatilidad muy diferentes, el peso de la posición es un gran interrogante. ¿Está utilizando volatilidad implícita, rango verdadero promedio, beta?

Cuando un comerciante como Dennis Dick de Bright Trading realiza operaciones similares (acciones infravaloradas durante mucho tiempo en futuros ES abiertos y cortos), pondera la beta. Sin embargo, dado el catalizador, esta podría ser una solución incompleta.

Sin embargo, no estamos volando completamente a ciegas aquí. Existe una buena investigación académica sobre el tema de los eventos de inclusión de índices.

Uno de esos estudios es el Disminución del impacto de los desequilibrios. por Konstantina Kappou de la Universidad de Reading, a la que me postularon de James de Robot Wealth su articulo sobre la adición de Tesla al índice.

Entre otras cosas, Kappou señaló que la rentabilidad de las operaciones de eventos indexados ha disminuido significativamente desde la crisis financiera mundial de 2008. Los bancos de inversión tuvieron que desprenderse de sus propias mesas de negociación.

Para compensar las ganancias comerciales perdidas, vendieron licencias de software previamente propietario a todo tipo de instituciones financieras, incluidos los fondos indexados pasivos.

Como resultado, los fondos pasivos mejoraron enormemente su ejecución y redujeron su impacto en el mercado a través del comercio algorítmico.

Aquí está uno de los gráficos del estudio que compara los rendimientos anormales de estos eventos de inclusión de índices antes de 2008 y después de 2008:

Un estudio de 2020 de Bennet, Stulz y Wang tuvo resultados similares, con rendimientos anormales significativos en la semana de ecualización de inclusión seguida de varias semanas de deriva a la baja.

¿Estamos cerca del pico Tesla?

Tesla ahora vale más de medio billón de dólares. Con la capitalización de mercado actual de $ 594 mil millones, vale más que Berkshire Hathaway, Visa, Disney, Coca-Cola o Johnson & Johnson de Warren Buffett (no combinados).

Si bien Tesla y Elon Musk han demostrado que los escépticos se equivocan en casi todos los pasos, hasta dónde puede llegar el precio de las acciones de Tesla es, en última instancia, una cuestión de valoración.

El precio de mercado de hoy refleja el pronóstico del mercado general de que Tesla crecerá estratosférico en los próximos años.

Pero, ¿no existe un límite superior para este crecimiento? Si las acciones se duplicaran a partir de hoy, valdrían casi $ 1.2 billones, lo que lo hace aproximadamente lo mismo que Alphabet.

La relación precio-rendimiento de la compañía es actualmente de 21. Compare eso con el comparativamente muy ligero Facebook, que tiene un P / S de solo 10.

Tesla necesita cumplir cada uno de sus nobles objetivos, y luego algunos para crecer, y mucho menos expandir, la calificación actual.

Eso no quiere decir que no sucederá, pero estamos hablando de un fabricante de automóviles con un crecimiento de ingresos indescriptible para su valoración que se cotiza al doble de la relación P / S de Facebook.

Diagrama cortesía de Finbox

También se hace referencia a algunas investigaciones sobre los rendimientos históricos de las empresas incluidas en el S&P 500. En el pasado, la inclusión de índices se ha asociado con rendimientos anormales positivos.

El segundo estudio citado en la sección anterior, ¿Unirse al índice S&P 500 perjudica a las empresas? von Bennett, Stulz y Wang sugieren que la inclusión en el S&P 500 está asociada con rendimientos anormales negativos a largo plazo.

Línea de fondo

Tesla es una historia polarizante con verdaderos creyentes en ambos lados. Algunos juran que Tesla es una quiebra inminente «cero» que termina con Musk esposado.

Por otro lado, a los partidarios de Tesla les gusta HyperChange TV Piensa eso El crecimiento no se detendrá: «Una de las mayores fuentes de ganancias en la historia del capitalismo serán millones de computadoras autónomas que generarán miles de millones y miles de millones en flujo de efectivo.. «

Ambos lados del debate han creado comunidades en línea completas, incluidos podcasts, sitios de noticias con cobertura original y discusiones animadas.

Por último, pero no menos importante, Tesla está despertando algo con los distribuidores e inversores que pocas otras empresas pueden hacer.

Por lo tanto, el 21 de diciembre no es su evento de inclusión promedio del S&P 500. Nadie puede predecir el resultado excepto que la volatilidad será alta.

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